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光大证券2021年在港股科技板块的投资策略:聚焦利润超预期增长机会,布局硬件供应链和运营商

发布时间:2021-01-11 相关聚合阅读:港股 供应链 运营商 板块 布局 利润 策略 增长 硬件 机会 证券 投资 科技

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来源:光大证券

恒生科技指数与展示中国新经济核心资产的时间相吻合

港版“纳斯达克”应运而生,科技属性纯软硬,弥补了恒生指数的结构性缺陷,成为南方资金的主要流入方向;内地资本投资依然专注于业绩确定性和超预期增长的机会,估值的定价权明显扩大。从跨市场来看,恒生科技指数增长更好,利润提升空间更大;PS的估值是合理的,而硬件和非接触经济的估值是不一样的。硬件供应链估值较低,21年顺周期业绩回升带动估值机会上升;其他大多数公司都有互联网属性,受益于20年无接触经济的主题,享受更高的估值溢价。香港股市21年的流动性改善,可能支撑高估值表现。

消费电子产品:顺周期复苏促使戴维斯双击,专注于产品/客户组合扩展机会

21年来,全球进入了疫情过后的经济复苏和整体需求复苏阶段。预计21年智能手机出货量将出现反弹,带动手机供应链绩效整体周期性复苏。智能手机创新不足。目前结构创新集中在5G SOC、RF、光学等领域,其他组件升级范围有限,对供应链绩效持续增长的拉动作用有限。在产业链缺乏重大创新和下游终端品牌变化重叠的特殊阶段,企业自身的经营战略能力非常重要,重点是有能力扩大产品线或客户以驱动确定性可持续增长的机会。

半导体:行业的高度繁荣支撑着该行业的高估值,关注收益超出预期的滞胀机会

在过去的20年里,半导体行业在a股市场、h股市场和美股市场作为一个整体取得了良好的增长业绩。回顾本轮半导体涨价周期,核心来源来自晶圆代产业的供需失衡;通过对铸造行业的供需方分析,预计本轮涨价的可持续性预计见21H1。在过去的21年里,半导体行业整体顺周期复苏的机会相对确定,预计将支撑该行业的整体表现。建议关注预期收益增幅大于预期的滞胀机会。

通信服务:运营商基本面拐点逐渐实现,带动估值底部反弹机会

随着5G时代运营商战略从用户向ARPU的转变,叠加的外部价格管制环境得到缓解,5G用户的渗透有望带动运营商整体收入重回增长轨道;同时,5G网络建设步伐平缓。共建共享有利于提高其资本支出-收入转化率。覆盖基站主设备成本降低有望带动运营商降低资本支出,有望在前期投资高峰期之后迎来一个利润释放期。

软件:SaaS仍是一个长期投资主题,需要时间换空间

21年的经济复苏带动了政府企业的IT支出增加,有望带动软件行业的业绩提升;云转型仍然是一个重要的发展方向,也是软件行业持续投资的主题。SaaS拥有最好的赛道、广阔的空间和良好的成长确定性;在20年疫情的背景下,SaaS商业模式的优势更加突出,市场教育加快。SaaS工业的增长预计将在21年内加速。在过去20年里,SaaS领导人享受了高估值溢价。提前透支反映长期盈利和估值空间,消化估值需要时间。未来的机会来自“时间换空间”。

风险分析:5G商业化不如预期,新技术新应用慢慢渗透,疫情影响反复。

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